Wettbewerbsmarkt Mitte Oktober 2026: Rekordinvestitionen, hohe Konzentration im KI-Bereich, größte Runden der Woche, IPO-Vorbereitungen und Signale für Fonds und Investoren

Die Risikokapitalinvestitionen im Jahr 2026 steuern auf einen historischen Rekord zu, jedoch wird der Markt zunehmend ungleichmäßig. Kapital konzentriert sich auf eine kleine Gruppe von Unternehmen, die mit künstlicher Intelligenz (KI) verbunden sind. Die letzte Woche hat dies bestätigt: Die größten Runden gingen an Cloud-KI-Infrastrukturen, Fintech mit KI-Produkten und Entwickler von KI-Agenten. Gleichzeitig diskutiert der Markt über die Qualität der Umsätze von KI-Startups und die Nachhaltigkeit der auf Fremdfinanzierung basierenden Infrastruktur. Im Folgenden sind die wichtigsten Ereignisse für Risikokapitalinvestoren und Fonds zusammengefasst.

Makroblick: Rekordjahr bei rückläufigem quartalsweisen Wachstum

Laut Crunchbase beliefen sich die globalen Risikokapitalinvestitionen im dritten Quartal 2026 auf 159 Milliarden USD. Rund 6.000 Startups erhielten Finanzierungen. Das Quartalsvolumen sank um 25 % im Vergleich zum zweiten Quartal (212 Milliarden USD), wuchs jedoch im Jahresvergleich um 53 %. In den ersten neun Monaten dieses Jahres zogen Startups 679 Milliarden USD an, was einen Rekord für diesen Zeitraum in der Geschichte darstellt.

• KI-Anteil: 102 Milliarden USD, oder 64 % des weltweiten Risikokapitals im Quartal.
• Megaround: 27 Unternehmen erhielten Runden von über 1 Milliarde USD. Dies ist ein absoluter Rekord: Im zweiten Quartal waren es 16 Unternehmen, im ersten Quartal 14.
• Geografie: Auf US-Startups entfielen 91 Milliarden USD (57 %), die Bucht von San Francisco machte 24 % des weltweiten Volumens aus.
• Phasen: Späte Runden – 105 Milliarden USD (+73 % im Jahresvergleich), frühe Runden – 40,6 Milliarden USD (+25 %).

Die amerikanische Statistik von PitchBook und NVCA zeigt denselben Trend. Von Januar bis September erreichte das Volumen der Risikokapitalgeschäfte in den USA 515,8 Milliarden USD, wobei 82,7 % auf Unternehmen im KI-Bereich entfielen. Etwa 90 % der Mittel flossen in Runden von über 50 Millionen USD. Für Startups außerhalb der KI erweitert der Markt nahezu nicht den Zugang zu Finanzierungsmöglichkeiten.

Top-Thema der Woche: KI-Infrastruktur zieht Megaround an

Die auffälligste Transaktion der Woche war die Series-D-Runde der kalifornischen Cloud-Plattform Modal über 750 Millionen USD bei einer Bewertung von 15,75 Milliarden USD post-money. Die Runde wurde von Accel geleitet, Kleiner Perkins trat dem Kapital bei, und Menlo Ventures, General Catalyst, Redpoint, Lux Capital und andere waren ebenfalls beteiligt. Das Unternehmen gab bekannt, dass sein Jahresumsatz über 1 Milliarde USD überstieg und die Nutzung der Plattform seit Mai um das Dreifache gestiegen ist.

Investoren finanzieren nicht nur Computing, sondern auch angrenzende Teile der KI-Infrastruktur:

1. Salience Labs (Oxford) sammelte 125 Millionen USD in einer Series-B-Runde unter der Führung von Bullhound Capital mit Beteiligung von AMD Ventures und Intel Capital. Das Unternehmen entwickelt optische Schalter für GPU-Cluster.
2. Skeleton Technologies (Estland) erhielt strategische Investitionen unter der Leitung von Siemens, laut Bloomberg über 100 Millionen USD. Das Unternehmen wurde zum „Einhorn“ und baut in den USA eine Produktion für Superkondensatoren für Rechenzentren auf.
3. Labelbox gab die Series-E-Finanzierung von über 100 Millionen USD bekannt, einschließlich einer Kreditlinie. Die Mittel werden für Trainingsumgebungen mit verstärkendem Lernen und für Unternehmens-KI-Agenten verwendet.
4. Tamr zog 21 Millionen USD Wachstumsinvestitionen von Volition Capital für das Management von Unternehmensdaten für KI-Systeme an.

Gleichzeitig sendet der öffentliche Markt ein Warnsignal. Am 14. Oktober stürzten die Aktien des KI-Cloud-Anbieters CoreWeave angesichts von Bedenken über die Kosten für Kredite und die Nachhaltigkeit der infrage gestellten Infrastruktur drastisch ab. Für Risikokapitalfonds ist dies ein Argument, Unternehmen mit nachgewiesenem Bedarf von solchen Projekten zu trennen, deren Rentabilität von zukünftigen Kapazitätsauslastungen abhängt.

Fintech: Ramp hat sich innerhalb von vier Monaten um 16 Milliarden USD verteuert

Laut Bloomberg hat die Fintech-Plattform Ramp rund 1,85 Milliarden USD bei einer Bewertung von etwa 60 Milliarden USD vor den Investitionen eingeworben. Die Runde wurde von Dragoneer und Thrive Capital geleitet, ein großer Scheck kam von Founders Fund. Im Juni sammelte das Unternehmen 750 Millionen USD bei einer Bewertung von 44 Milliarden USD. Ramp bedient mehr als 70.000 Unternehmen, und laut Bloomberg überschritt der Jahresumsatz im Sommer 1,5 Milliarden USD. Das Unternehmen kommentiert die Runde nicht.

Die Transaktion hebt die Konsolidierung des Segments für Unternehmensausgabenmanagement hervor. Der nächstgelegene Konkurrent von Ramp, Brex, steht in diesem Jahr unter Kontrolle von Capital One. Ramp erweitert den KI-Anteil seiner Produkte, was direkt ihre Bewertung unterstützt.

KI-Agenten und Geopolitik: Manus zog über 500 Millionen USD an

Butterfly Effect, die Muttergesellschaft des Entwicklers von KI-Agenten Manus, schloss eine Runde von über 500 Millionen USD ab. Co-Investoren waren Boyu Capital und IDG Capital, mit Beteiligung von Tencent, HSG und ZhenFund. Dies ist die erste Finanzierung, seit Peking Meta gezwungen hat, den Kauf von Manus für über 2 Milliarden USD zurückzuziehen. Die Bewertung wurde nicht offenbart, obwohl zuvor von Verhandlungen auf 4 Milliarden USD berichtet wurde.

Der Fall Manus zeigt, dass das regulatorische Risiko bei grenzüberschreitenden KI-Transaktionen ein separater Artikel der Due Diligence geworden ist. Investoren müssen nicht nur die Technologie, sondern auch die Jurisdiktion, die Kapitalstruktur und die Möglichkeiten eines Exits durch strategische Verkäufe berücksichtigen.

Deep Tech, Biotech und Verteidigung: Kapital für langfristige Zyklen

Neben KI finanzieren Risikokapitalfonds weiterhin kapitalintensive Technologien mit langen Amortisationshorizonten:

• OMass Therapeutics (Oxford) sammelte 310 Millionen USD in einer überzeichneten Series-C-Runde. Die Runde wurde von Bain Capital Life Sciences, Forbion und Novo Holdings geleitet. Die Mittel werden in klinische Studien für endokrinologische und immunologische Medikamente fließen.
• Oratomic schloss eine Series-B-Runde über 475 Millionen USD zur Entwicklung von ausfallsicheren Quantencomputern ab.
• Sabi erhielt 50 Millionen USD in der Seed-Phase unter der Leitung von Khosla Ventures. Das Unternehmen entwickelt ein tragbares Interface „Gehirn – KI“.
• Fortastra zog 30 Millionen USD in einer Series-A-Runde für manövrierfähige Raumfahrzeuge zur Sicherung der orbitalen Infrastruktur an.
• Tessolve Semiconductor (Indien) erhielt 75 Millionen USD von Vector Line Capital für die internationale Expansion durch Übernahmen.

Fonds und LP: OrbiMed sammelte 3 Milliarden USD

Auch die Seite der Fondszusammenstellungen bleibt aktiv. Der spezialisierte Gesundheitsinvestor OrbiMed gab die Sammlung von 3 Milliarden USD in zwei Fonds bekannt. OrbiMed Private Investments X zog mehr als 1,9 Milliarden USD für Risikokapitalgeschäfte im Bereich Life Sciences in den USA und Europa an. OrbiMed Asia Partners VI sammelte über 1 Milliarde USD für Wachstums- und Risikoinvestitionen in Asien. In den USA schlossen neue Manager laut PitchBook–NVCA seit Jahresbeginn 81 erste Fonds im Volumen von 4,9 Milliarden USD ab. Die Anwerbung von LPs bleibt weiterhin zugunsten großer und erprobter Teams verschoben.

IPO-Fenster: DayOne stellt Antrag, Anthropic konkretisiert Zeitrahmen

Der Markt für öffentliche Emissionen bleibt der wichtigste Kanal für die Kapitalrückführung von Risikokapitalfonds. In dieser Woche:

1. Der singapurische Betreiber von KI-Rechenzentren DayOne Data Centers hat einen Antrag auf IPO an der Nasdaq unter dem Tickersymbol DODC eingereicht. Die Underwriter sind Morgan Stanley, J.P. Morgan, BofA Securities und Citigroup.
2. Laut Medienberichten könnte Anthropic die Roadshow in der Woche des 9. November beginnen, etwa einen Monat später als ursprünglich geplant. Die erwartete Bewertung liegt bei 1,8–2 Billionen USD. Das Unternehmen hat die Fristen offiziell nicht bestätigt.
3. Das Beispiel SpaceX, des größten IPOs der Geschichte (Juni 2026, Bewertung von 1,77 Billionen USD), erinnert an die Volatilität nach der Platzierung. Berichten zufolge hatte das Unternehmen bis Ende Juli fast die Hälfte seines Höchststands verloren.

Russland und GUS: Markt zieht sich zusammen, Fokus auf Strategen

Der russische Risikokapitalmarkt bewegt sich gegen den globalen Trend. Laut dem Bericht des Moskauer Risikokapitalfonds investierten die Investoren im ersten Halbjahr 2026 4,6 Milliarden Rubel, fast 48 % weniger im Jahresvergleich. Der Kapitalmangel wird durch eine strenge Geldpolitik verstärkt. Investoren konzentrieren sich auf Robotik, IT und künstliche Intelligenz. Das Hauptausstiegsszenario ist der Verkauf von Anteilen an strategische Investoren, nicht ein IPO. Der Moskauer Risikokapitalfonds gab die Zuweisung von 250 Millionen Rubel an Technologieunternehmen bekannt und erwartet rund 1 Milliarde Rubel an Co-Investitionen.

Risiken und Schlussfolgerungen für Risikoinvestoren

Der Gründer von Social Capital, Chamath Palihapitiya, wies auf das Problem der „Umsatzqualität“ im Bereich KI hin. Er vermutet, dass ein erheblicher Teil der Einnahmen von KI-Unternehmen von anderen KI-Startups stammt, die selbst von Risikokapital abhängig sind. Daraus ergeben sich mehrere praktische Schlussfolgerungen für Fonds:

• Unterscheidung zwischen Run-Rate und ARR. Der jährliche Umsatz in der Infrastruktur mit verbrauchsbasierter Abrechnung entspricht nicht dem wiederkehrenden vertraglichen Umsatz.
• Analyse der Struktur des Deals. Die Gesamtsumme der Runde kann Kreditlinien und Sekundärverkäufe von Aktien umfassen.
• Berücksichtigung der Kundenzusammensetzung. Die Abhängigkeit von KI-Unternehmen, die durch Risikokapital finanziert werden, schafft eine Kette gegenseitiger Risiken.
• Regulatorisches Risiko einkalkulieren. Der Fall Manus zeigt, dass ein Exit durch einen Verkauf auf staatlicher Ebene blockiert werden kann.
• Diversifizierung über KI hinaus. Biotech, Quantentechnologien, Verteidigung und industrielle Deep Tech bieten alternative Ertragsquellen.

Fazit der Woche: Der globale Markt für Startups und Risikokapital bleibt großzügig, aber zunehmend selektiv. Kapital fließt in Unternehmen, die die Infrastruktur, Daten und Kundenbeziehungen kontrollieren, die für die Kommerzialisierung von KI erforderlich sind. Für Fonds werden im vierten Quartal 2026 die Qualität der Einnahmen, die Disziplin bei der Bewertung und realistische Ausstiegsmöglichkeiten zu den entscheidenden Auswahlkriterien.